近日，地通工業(yè)控股集團(tuán)股份有限公司（下稱“地通控股”）遞交了招股書，準(zhǔn)備在上交所主板上市。

【資料圖】

本次IPO，地通控股計(jì)劃募資7億元，其中億元用于寶雞地通汽車零部件項(xiàng)目，億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司近年來增收不增利，且兩大重要客戶一家業(yè)績下滑、一家已經(jīng)工廠停產(chǎn)門店關(guān)閉、股權(quán)被凍結(jié)。在此環(huán)境下，公司會(huì)面臨怎樣的發(fā)展？

來源：張力

增收不增利

據(jù)悉，地通控股是一家專注于汽車沖壓及焊接金屬零部件、沖壓模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。

目前，公司已相繼成為吉利集團(tuán)（包括吉利、領(lǐng)克、極氪、Smart、沃爾沃等品牌）、一汽集團(tuán)、比亞迪、北汽福田等國內(nèi)外知名整車制造廠商的核心零部件供應(yīng)商，并已進(jìn)入一汽豐田、上汽集團(tuán)、上汽大眾等整車廠的供應(yīng)體系。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2020-2022年（下稱“報(bào)告期”），地通控股實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為億元、億元、億元，凈利潤分別為萬元、億元、萬元，扣非后凈利分別為萬元、萬元、萬元。

可以看出，公司收入雖然持續(xù)增長，但是扣非后凈利潤卻停滯不前。

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)橐环矫婀镜闹鳡I業(yè)務(wù)毛利率分別為%、%、%，報(bào)告期內(nèi)明顯下滑；另一方面，2022年，公司應(yīng)收賬款壞賬損失和存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失激增，分別為-萬元、-萬元。

而上述應(yīng)收賬款壞賬損失和存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失均與威馬集團(tuán)有關(guān)。

招股書顯示，2022年，公司對威馬集團(tuán)的應(yīng)收賬款按單項(xiàng)計(jì)提了壞賬損失。同年，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額占存貨金額比例較高，主要原因系吉利集團(tuán)的部分老款車型停產(chǎn)和威馬集團(tuán)暫時(shí)停產(chǎn)導(dǎo)致。

截至2022年12月31日，公司對威馬集團(tuán)的應(yīng)收賬款余額仍有萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例為%。

曾經(jīng)與國內(nèi)造車新勢力“蔚小理”并列第一梯隊(duì)的威馬汽車，在去年銷量大降，走上了下坡路。

今年2月開始，威馬汽車全員停薪留職、員工在線討薪、工廠停產(chǎn)門店關(guān)閉、售后停滯等系列消息被相繼曝出。侵權(quán)案敗訴給吉利、股權(quán)被凍結(jié)等事件，更是體現(xiàn)出威馬汽車深陷困境……

但威馬集團(tuán)卻是公司的重要客戶。

報(bào)告期內(nèi)，公司對威馬集團(tuán)的銷售金額分別為萬元、萬元、 萬元，占收入的比例分別為%、%、%。這三年內(nèi)，威馬集團(tuán)一直是公司的第二大客戶。

雖然公司與威馬集團(tuán)簽訂了自2019年7月起長達(dá)5年的合約，但在威馬集團(tuán)“自身難?！钡那闆r，公司未來業(yè)績也會(huì)受到一定程度的影響。

大客戶依賴

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司存在較為明顯的大客戶依賴。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的營業(yè)收入合計(jì)占營業(yè)收入總額的比例分別為%、%和%。其中，地通控股向第一大客戶吉利集團(tuán)銷售金額為億元、億元和億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為%、%和%，集中度較高。

然而近年來，吉利汽車的日子并不好過。

根據(jù)吉利汽車港股的數(shù)據(jù)，2018-2022年，吉利汽車的營業(yè)收入分別為億元、億元、億元、億元、億元，凈利潤分別為億元、億元、億元、億元、億元。

可以看出，自2019年開始，吉利汽車的凈利就開始斷崖式下跌。雖然吉利汽車近年來在新能源汽車頻頻發(fā)力，但轉(zhuǎn)型效果似乎并不明顯。2022年，公司的收入遠(yuǎn)高于2018年，凈利潤卻只有2018年的三分之一左右。

值得一提的是，吉利汽車此前的科創(chuàng)板上市申請也終止了。

2021年6月，吉利汽車和保薦人中國國際金融股份有限公司、華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司分別向上交所科創(chuàng)板提交了撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請。而在此之前，吉利汽車已經(jīng)上市委員會(huì)審議通過。

那么，未來吉利汽車的經(jīng)營情況如無法改善，業(yè)績較為依賴吉利汽車的地通控股又該何去何從？

估值下降%

截至招股說明書簽署日，余德友、王金鳳夫婦為地通控股的實(shí)際控制人，直接和間接合計(jì)控制地通控股%的股份表決權(quán)。其中，余德友直接持有地通控股%的股權(quán)，王金鳳通過臺(tái)州地通間接控制地通控股%的股份表決權(quán)，余德友、王金鳳通過湘潭名一間接控制%的股份表決權(quán)。

目前，余德友擔(dān)任公司董事長，王金鳳未在公司任職。

值得一提的是，余德友的外甥何燁也是公司股東，直接持股比例為%，為公司董事、副總經(jīng)理、運(yùn)營總監(jiān)。但余德友和何燁系二人不存在一致行動(dòng)關(guān)系。

此外，公司第三大股東唯爾思伍號中，余德友為唯爾思伍號的有限合伙人，持有唯爾思伍號%的出資，但唯爾思伍號與余德友之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系。

上述幾人沒有簽訂一致行動(dòng)協(xié)議的原因是什么？是否為了方便上市后減持？

報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)行了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

2021年6月，寧波君度與唯爾思伍號簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，寧波君度將其持有公司的1,萬股股份（占注冊資本的%）以萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給唯爾思伍號。股份轉(zhuǎn)讓完成后，唯爾思伍號的持股比例為%。

以此計(jì)算，地通控股彼時(shí)的估值約為億元。

2022年2月，安吉風(fēng)云和新疆和然分別與一汽創(chuàng)新簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，安吉風(fēng)云和新疆和然分別將其持有的地通控股萬股股份和萬股股份以5000萬元和2000萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給一汽創(chuàng)新。股份轉(zhuǎn)讓完成后，一汽創(chuàng)新的持股比例為%。

以此計(jì)算，地通控股彼時(shí)的估值約為億元。

對比發(fā)現(xiàn)，半年多時(shí)間過去，地通控股的估值不升反降，降幅為%，這是為什么？

值得一提的是，一汽集團(tuán)還是公司的重要客戶。2021-2022年，公司對一汽集團(tuán)的銷售金額分別為萬元、萬元，占營業(yè)收入的比例分別為%、%。

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